由于是季度首月，10月往往是稅收大月，下旬財稅清收入庫易引起流動(dòng)性波動(dòng)，應是當月流動(dòng)性面臨的最大擾動(dòng)因素。稅務(wù)部門(mén)明確，因10月1日-7日放假7天，10月申報納稅期限順延至24日。根據以往經(jīng)驗，大約從21日開(kāi)始，稅期因素對流動(dòng)性擾動(dòng)將加大。
按目前形勢看，預計外匯因素也會(huì )給10月流動(dòng)性供求帶來(lái)一定影響。國家外匯管理局數據顯示，截至9月末，我國外匯儲備規模為30924.31億美元。另外，政府債券發(fā)行繳款也會(huì )推高10月財政庫款規模，但10月已進(jìn)入傳統發(fā)行淡季，預計政府債券發(fā)行量不大。綜合考慮，天風(fēng)證券固收研究團隊預計，10月銀行體系流動(dòng)性供求會(huì )面臨一定缺口。在這一局面下，10月下旬資金面狀況將在很大程度上取決于央行流動(dòng)性操作，而定向降準的實(shí)施和TMLF操作是兩大看點(diǎn)。
央行已透露，9月宣布的定向降準措施將在10月、11月分兩次實(shí)施。另外，值得一提的是，央行通常是在季后首月第四周進(jìn)行TMLF操作，因此10月第四周央行大概率會(huì )開(kāi)展TMLF操作。由于適逢本月稅期高峰，又臨近月末時(shí)點(diǎn)，10月這一次TMLF操作變得相當關(guān)鍵，預計屆時(shí)央行將通過(guò)TMLF和逆回購組合操作對沖稅期等因素的影響。
總體上看，10月資金面大概率會(huì )呈現中上旬偏松、下旬略緊的變化，資金面仍將以合理寬松為主要特征。
央行貨幣政策委員會(huì )2019年第三次例會(huì )進(jìn)一步確認“經(jīng)濟下行壓力加大”，明確宏觀(guān)調控轉向“加大逆周期調節力度”。此次例會(huì )也強調“保持物價(jià)水平總體穩定”。分析人士指出，在當前經(jīng)濟仍存在韌性、物價(jià)面臨結構性上行壓力情況下，貨幣政策和流動(dòng)性不可過(guò)于寬松，短期內公開(kāi)市場(chǎng)操作利率等政策利率下調可能性不大，而貨幣市場(chǎng)利率下行空間在相當程度上將受限于政策利率的穩定，預計10月貨幣市場(chǎng)利率中樞會(huì )在9月水平上有所下移，但幅度不會(huì )太大。
